Tag: UBS

Η νέα κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή έχει ασκήσει πίεση στις ευρωπαϊκές μετοχές, χωρίς όμως –κατά την εκτίμηση της UBS– να έχει προκαλέσει μια αντίδραση έξω από τα ιστορικά δεδομένα. Ο δείκτης MSCI Europe έχει χάσει περίπου 5% από την έναρξη των επιθέσεων των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν στις 28 Φεβρουαρίου, με την ελβετική τράπεζα να θεωρεί ότι η πορεία αυτή παραμένει συμβατή με προηγούμενα σοκ στην προσφορά πετρελαίου αντίστοιχης έντασης. Στο ίδιο πλαίσιο, οι αναλυτές της υποστηρίζουν ότι οι επενδυτές δεν έχουν λόγο να εγκαταλείψουν βιαστικά τις θέσεις τους.

Σύμφωνα με την ανάλυση της UBS, σε 11 προηγούμενες γεωπολιτικές κρίσεις ο MSCI Europe κατέγραψε κατά μέσο όρο πτώση περίπου 4% στα πρώτα στάδια, για να ακολουθήσει στη συνέχεια ανάκαμψη μέσα σε 50 έως 100 ημέρες. Η βασική υπόθεση της τράπεζας είναι ότι οι σημερινές διαταραχές στην παγκόσμια ενεργειακή προσφορά θα είναι παροδικές, επιτρέποντας στις αγορές να ανακτήσουν αργότερα μέρος των απωλειών τους.

Η έντονη μεταβλητότητα στο πετρέλαιο και οι κίνδυνοι

Παρά το σχετικά ψύχραιμο μήνυμα προς τους επενδυτές, η UBS αναγνωρίζει ότι το περιβάλλον παραμένει ιδιαίτερα εύθραυστο. Η τιμή του Brent εκτινάχθηκε πρόσφατα κοντά στα 120 δολάρια το βαρέλι, στη συνέχεια υποχώρησε απότομα έως τα 81 δολάρια και αργότερα σταθεροποιήθηκε γύρω από τα 100 δολάρια, κάτι που αποτυπώνει τη νευρικότητα των αγορών ενέργειας. Την ίδια ώρα, η σκληρή ρητορική ανάμεσα στις Ηνωμένες Πολιτείες και το Ιράν, σε συνδυασμό με τις συνεχιζόμενες στρατιωτικές επιθέσεις, συντηρεί υψηλή αβεβαιότητα.

Η τράπεζα προειδοποιεί ότι, αν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν αυξημένες για μεγάλο διάστημα, η Ευρώπη μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με ακριβότερη παραγωγή, ασθενέστερη κατανάλωση και επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας. Σε ένα πιο αρνητικό σενάριο, μάλιστα, η ανάπτυξη της ευρωπαϊκής οικονομίας θα μπορούσε να περιοριστεί ακόμη και στο 0% για ένα σύντομο χρονικό διάστημα.

Γιατί η UBS δεν βλέπει επανάληψη του 2022

Παρά τις ανησυχίες, η UBS επιμένει ότι η σημερινή συγκυρία δεν ταυτίζεται με την ενεργειακή κρίση που ακολούθησε τον πόλεμο Ρωσίας–Ουκρανίας το 2022. Όπως επισημαίνει, πριν από εκείνη τη σύγκρουση η Ρωσία κάλυπτε περίπου το 40% των εισαγωγών φυσικού αερίου της Ευρωπαϊκής Ένωσης, ενώ σήμερα η Μέση Ανατολή αντιστοιχεί μόλις στο 10% των ευρωπαϊκών εισαγωγών LNG, ποσοστό που μεταφράζεται σε περίπου 4% της συνολικής κατανάλωσης φυσικού αερίου στην Ευρώπη.

Την ίδια στιγμή, οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη παραμένουν σαφώς χαμηλότερα από τα ακραία επίπεδα του 2022. Τότε είχαν φτάσει έως και τα 340 ευρώ/MWh, ενώ σήμερα κινούνται κοντά στα 50 ευρώ/MWh. Αυτό, κατά την τράπεζα, περιορίζει σημαντικά τον κίνδυνο να επαναληφθεί μια κρίση με το ίδιο βάθος και την ίδια ένταση.

Οι επενδυτικές επιλογές που προκρίνει η τράπεζα

Με αυτά τα δεδομένα, η UBS συμβουλεύει τους επενδυτές να παραμείνουν τοποθετημένοι στις αγορές, αν και προχωρά σε ορισμένες στοχευμένες αλλαγές στις προτιμήσεις της. Η τράπεζα υποβάθμισε τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε ουδέτερη στάση, επικαλούμενη λιγότερο ελκυστικές αποτιμήσεις και αυξημένους μακροοικονομικούς κινδύνους. Αντίθετα, εξακολουθεί να βλέπει θετικά τον κλάδο της πληροφορικής, τις βιομηχανικές εταιρείες και την αγορά της Γερμανίας, θεωρώντας ότι ευνοούνται από τάσεις όπως ο εξηλεκτρισμός της οικονομίας, το reshoring και οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες.

Στο μέτωπο των ομολόγων, εκτιμά ότι ενδεχόμενη περαιτέρω πτώση στις τιμές κρατικών τίτλων χωρών όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ιταλία, η Ισπανία και η Ελλάδα μπορεί να δημιουργήσει επενδυτικές ευκαιρίες. Για το ευρώ διατηρεί ουδέτερη στάση, σημειώνοντας ότι το δολάριο εξακολουθεί να προσελκύει κεφάλαια ως ασφαλές καταφύγιο. Εφόσον οι τιμές της ενέργειας κινηθούν ακόμη υψηλότερα, η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου θα μπορούσε να υποχωρήσει προς την περιοχή του 1,10–1,12.

Η UBS βλέπει μια χρονιά μετρημένων αλλά ουσιαστικών αποδόσεων, όπου η επιτυχία θα κριθεί από την έξυπνη κατανομή ανά περιοχή και κλάδο. Μετά τη φάση των υψηλών επιτοκίων και των πληθωριστικών πιέσεων, οι εκθέσεις «Global Strategy: EM 2026 Outlook» και «European Equity Strategy: Europe’s Next Era» περιγράφουν ένα περιβάλλον επιλεκτικής ανάπτυξης και μεγαλύτερων αποκλίσεων.

Αναδυόμενες αγορές

Για τις EM, η UBS εκτιμά 7–9% στις μετοχές, 5–7% στα τοπικά ομόλογα και 3–5% στα ομόλογα σκληρού νομίσματος. Το 2026 χαρακτηρίζεται από ισχυρή διασπορά αποδόσεων ανά περιοχή, κάτι που κάνει την πειθαρχημένη διαφοροποίηση κρίσιμη για τις συνολικές επιδόσεις.

Ευρώπη: Νέα επενδυτική φάση

Στην Ευρώπη, η τράπεζα προβλέπει άνοδο 7% στα κέρδη ανά μετοχή και θέτει στόχο 650 μονάδες για τον STOXX 600, σηματοδοτώντας μια νέα εποχή ενεργειακής και τεχνολογικής μετάβασης. Οι θεματικές που ξεχωρίζουν συνδέονται με ΑΠΕ (ενδεικτικά EDP, Solaria), ηλεκτροποίηση υποδομών και δικτύων (π.χ. Prysmian, Enel), ηγέτες παραγωγικότητας μέσω AI, καθώς και τις λεγόμενες GOTCHA επιλογές (Acciona, Rexel, Prysmian). Η UBS βλέπει αξία σε τράπεζες με υψηλές αποδόσεις και χαμηλές αποτιμήσεις, προκρίνει αμυντική ανάπτυξη σε ασφάλειες, κοινής ωφέλειας και τηλεπικοινωνίες, ενώ προτρέπει αποφυγή κυκλικών όπως αυτοκινητοβιομηχανία, χημικά και προϊόντα νοικοκυριού.

Ελλάδα: Φθηνή αγορά με υψηλό δυναμικό

Η Ελλάδα κατατάσσεται στις ελκυστικές, υποτιμημένες αγορές με ισχυρό risk/reward, στηριζόμενη σε σταθερή μακροοικονομική βάση, υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης και χαμηλότερες αποτιμήσεις. Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν ROE άνω του 15% και ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, ενώ η ευρωπαϊκή στροφή προς ενεργειακή αυτάρκεια και ηλεκτροποίηση λειτουργεί ως πολλαπλασιαστής για την ελληνική οικονομία, ενισχύοντας τον ρόλο της ως σταθερού σημείου αναφοράς για κεφάλαια που αναζητούν σταθερότητα και υπεραπόδοση.

EM στρατηγικές: Διαφοροποίηση και διαχείριση ρίσκου

Στο «EM 2026 Outlook», η UBS παρουσιάζει ένα μίγμα 14 επιλεκτικών τοποθετήσεων, από long σε Κίνα, Βραζιλία και Ρουμανία έως στοχευμένα shorts σε νομίσματα/αγορές με αυξημένο ρίσκο. Το κεντρικό μήνυμα είναι η προσεκτική διαφοροποίηση και η συνεπής διαχείριση κινδύνου, ως καθοριστικοί παράγοντες την επόμενη χρονιά.

Το μήνυμα προς τους επενδυτές

Όπως υπογραμμίζει η UBS, «οι επενδυτές εισέρχονται σε μια περίοδο πιο ήπιων αποδόσεων, όπου η επιλογή τοποθέτησης θα καθορίζει τη διαφορά ανάμεσα στη σταθερή απόδοση και την πραγματική υπεραπόδοση». Με άλλα λόγια, το 2026 δεν θα επιβραβεύσει το “όλα παντού”, αλλά την επιλογή των σωστών θεμάτων και τη σωστή γεωγραφία, την κατάλληλη στάθμιση κινδύνου και την υπομονή.

Η UBS αναδεικνύει την Ελλάδα ως τη χώρα με την καλύτερη δυναμική χρέους παγκοσμίως, προβλέποντας παράλληλα ανάπτυξη 2,4% το 2026, την υψηλότερη στην Ευρωζώνη. Παρά το πιο αδύναμο διεθνές περιβάλλον, ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου.

Σταθερή τροχιά για 2026-2027

Στο Global Economics & Markets Outlook 2026-2027, η UBS προβλέπει ΑΕΠ +2,4% το 2026 και +1,8% το 2027 για την Ελλάδα, όταν οι περισσότερες οικονομίες της Ευρωζώνης κινούνται γύρω ή κάτω από το 1,5%. Η χώρα, μαζί με την Ισπανία, ξεχωρίζει για την αναπτυξιακή αντοχή του ευρωπαϊκού Νότου.

«Καλύτερη δυναμική χρέους» διεθνώς

Παρότι το ελληνικό δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ παραμένει υψηλό, η UBS υπογραμμίζει ότι η πτώση του χρέους είναι ταχύτερη από κάθε άλλη χώρα. Το γράφημα του οίκου δείχνει την Ελλάδα ως τη μόνη οικονομία όπου ο λόγος χρέους/ΑΕΠ αποκλιμακώνεται σταθερά έως το 2031. Σε αντίθεση με άλλες χώρες που απαιτούν πρόσθετη δημοσιονομική προσαρμογή, η ελληνική πορεία στηρίζεται σε ισχυρή ανάπτυξη, χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης και διατηρήσιμα πρωτογενή πλεονάσματα.

Πληθωρισμός κοντά στον στόχο της ΕΚΤ

Η UBS τοποθετεί τον πληθωρισμό στο 2,3% το 2026 και 2,2% το 2027, τιμές κοντά στον στόχο της ΕΚΤ. Ο συνδυασμός ελεγχόμενου πληθωρισμού και ισχυρής μεγέθυνσης δημιουργεί ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό μείγμα, ικανό να ενισχύσει περαιτέρω την πιστοληπτική εικόνα της χώρας.

Υπεραπόδοση έναντι της Ευρωζώνης

Οι συγκρίσεις είναι εύγλωττες: η Ευρωζώνη κατά μέσο όρο δεν ξεπερνά το 1,1% το 2026, με Γερμανία 1,1%, Γαλλία 0,9% και Ιταλία 0,7%. Η Ελλάδα παραμένει στην κορυφή του πίνακα ανάπτυξης, επιβεβαιώνοντας τη μετατόπισή της σε ιστορία επιτυχίας της ευρωπαϊκής περιφέρειας.

Παρά την προειδοποίηση του Τζερόμ Πάουελ ότι νέα μείωση τον Δεκέμβριο «μόνο δεδομένη δεν είναι», η UBS επιμένει πως ο κύκλος χαλάρωσης θα προχωρήσει τους επόμενους μήνες. Η ελβετική τράπεζα στηρίζει την εκτίμησή της σε σημάδια κόπωσης της αμερικανικής οικονομίας και αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας.

Δεύτερη μείωση για το 2025 και pause στο QT

Η Federal Reserve μείωσε εκ νέου κατά 25 μ.β. το βασικό επιτόκιο, στο 3,75%–4%, πραγματοποιώντας τη δεύτερη μείωση του 2025 και φτάνοντας συνολικά τις 150 μ.β. από το 2024. Παράλληλα, επιβεβαιώθηκε η παύση της συρρίκνωσης του ισολογισμού από 1 Δεκεμβρίου, όπως είχε προαναγγείλει ο Πάουελ. Παρότι οι μετοχές υποχώρησαν και οι αποδόσεις ανέβηκαν λόγω του μηνύματος επιφυλακτικότητας, η UBS θεωρεί ότι η χαλάρωση δεν τελείωσε.

UBS: Δύο ακόμη μειώσεις ως τις αρχές του 2026

Σύμφωνα με νεότερη ανάλυση, η UBS διατηρεί πρόβλεψη για δύο επιπλέον μειώσεις έως τις αρχές του 2026. Η τράπεζα εκτιμά ότι η αυξημένη ρευστότητα θα στηρίξει τα risk assets, ενώ η επιβράδυνση της απασχόλησης δικαιολογεί περαιτέρω χαλάρωση. Παρά το μερικό “πάγωμα” των επίσημων δεικτών λόγω government shutdown, ιδιωτικά στοιχεία συμπληρώνουν την εικόνα που, κατά την UBS, δεν έχει αλλάξει ουσιωδώς.

Τέλος Quantitative Tightening και ροή προς T-bills

Η Fed ανακοίνωσε ότι τα έσοδα από λήξεις MBS θα επανεπενδύονται σε T-bills. Ο Πάουελ συνέδεσε την κίνηση με την αυξημένη έκδοση βραχυπρόθεσμων τίτλων και όχι με ανησυχίες για τραπεζικά αποθέματα. Η UBS βλέπει μεσοπρόθεσμη πτώση αποδόσεων και ενίσχυση της όρεξης για ρίσκο, προκρίνοντας ποιοτικά ομόλογα μεσαίας διάρκειας και στόχο χρυσού στα 4.200 δολ./ουγγιά έως τέλος 2025. Η πιο χαλαρή νομισματική πολιτική δημιουργεί, κατά την τράπεζα, ευνοϊκό υπόβαθρο για τις μετοχές.

Big Tech: Ιστορική ημέρα για τον S&P 500

Η τελευταία «βαριά» ημέρα αποτελεσμάτων στον S&P 500 κατέγραψε τη μεγαλύτερη ημερήσια επίδραση από εταιρείες συνολικής κεφαλαιοποίησης άνω των 11 τρισ. δολ.: η Alphabet πέρασε για πρώτη φορά τα 100 δισ. δολ. έσοδα τριμήνου, η Microsoft ανακοίνωσε +18% ετήσια αύξηση με προοπτική υψηλότερου capex λόγω AI, η Meta είχε ισχυρές πωλήσεις αλλά πιο προσεκτική καθοδήγηση, ενώ η NVIDIA έφτασε αποτίμηση 5 τρισ. δολ.. Η UBS εκτιμά ότι οι παγκόσμιες επενδύσεις σε AI θα αυξηθούν 67% το 2025, στα 375 δισ. δολ., στηρίζοντας εταιρείες με ισχυρό pricing power και θεματική καινοτομίας.

ΗΠΑ-Κίνα: Σήματα αποκλιμάκωσης

Η πρώτη διά ζώσης συνάντηση των ηγετών ΗΠΑ και Κίνας μετά από έξι χρόνια, στη Νότια Κορέα, έδωσε τόνο αποκλιμάκωσης: ο Ντόναλντ Τραμπ τη χαρακτήρισε «εκπληκτική» και ανακοίνωσε μείωση δασμών στις κινεζικές εισαγωγές (στο 47% από 57% για ένα έτος), καθώς και περαιτέρω μείωση δασμών στη φαιντανύλη. Το Πεκίνο δεσμεύθηκε για συνέχιση εξαγωγών σπάνιων γαιών και αυξημένες αγορές αμερικανικών αγροτικών προϊόντων. Για την UBS, αυτή η θετική στροφή ενισχύει το ανοδικό αφήγημα μαζί με κέρδη, νομισματική στήριξη και επενδύσεις AI, με στόχο S&P 500 στις 7.300 μονάδες έως Ιούνιο 2026.

Ιαπωνία: Σταθερά επιτόκια, πιο αισιόδοξες προβλέψεις

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας κράτησε το επιτόκιο στο 0,5%, αλλά αναθεώρησε ανοδικά την πρόβλεψη για ανάπτυξη (0,7%) και υποκείμενο πληθωρισμό (2%) έως Μάρτιο 2026. Τα «γεράκια» Ταμούρα και Τακάτα ζήτησαν εκ νέου 0,75%. Η UBS προβλέπει ενίσχυση του γιεν καθώς η Fed συνεχίζει μειώσεις, με USD/JPY γύρω στα 148 έως τον Ιούνιο 2026.

Η UBS εκτιμά ότι το bull market δεν έχει τελειώσει. Παρά τα ιστορικά υψηλά των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών, ο ελβετικός επενδυτικός οίκος θεωρεί πως οι αγορές διαθέτουν ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου, στηριζόμενες σε ένα θετικό επενδυτικό momentum που ενισχύεται από την τεχνητή νοημοσύνη, τις πολιτικές στήριξης των ΗΠΑ και τη βελτιωμένη παγκόσμια ανάπτυξη.

Αναβάθμιση σύστασης και “νέο κύμα αισιοδοξίας”

Στην τελευταία της έκθεση, η UBS αναβαθμίζει τη σύσταση για τις παγκόσμιες μετοχές σε “attractive”, δηλαδή ελκυστικές για αγορά, επισημαίνοντας ότι η άνοδος των δεικτών δεν υποδηλώνει φούσκα αλλά δομική επανατοποθέτηση κεφαλαίων σε πιο παραγωγικά assets.
Η τράπεζα εκτιμά πως οι επενδυτές εξακολουθούν να υποεκτίθενται στις μετοχές και ότι είναι κατάλληλη στιγμή για μερική μετατόπιση από τα ομόλογα προς τις αγορές μετοχών. «Αν οι επενδυτές δεν έχουν επαρκή έκθεση σε μετοχές, θεωρούμε ότι είναι καιρός να αναπροσαρμόσουν τα χαρτοφυλάκιά τους», αναφέρει χαρακτηριστικά.

Οι τρεις πυλώνες του bull market

Η UBS στηρίζει τη θετική της στάση σε τρεις βασικούς άξονες.
Πρώτον, στο νέο επενδυτικό κύμα που προκαλεί η τεχνητή νοημοσύνη (AI), το οποίο δημιουργεί αναβαθμισμένες αποτιμήσεις σε τεχνολογικές και βιομηχανικές εταιρείες. Δεύτερον, στη συνέχιση της υποστηρικτικής νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής των Ηνωμένων Πολιτειών, που διατηρεί ρευστότητα και σταθερότητα στις αγορές. Και τρίτον, στις βελτιωμένες προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας, η οποία παραμένει ο βασικός κινητήρας ανάπτυξης του δυτικού κόσμου.

Επενδυτικές προτιμήσεις: ΗΠΑ, Ιαπωνία, Κίνα

Η UBS εστιάζει κυρίως στις αγορές των Ηνωμένων Πολιτειών, της Ιαπωνίας και της Κίνας, τις οποίες θεωρεί ικανές να συνεχίσουν να προσφέρουν αποδόσεις σε περιβάλλον θετικής μακροοικονομίας. Παράλληλα, παραμένει θετική σε ποιοτικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης, καθώς και στον χρυσό, που εξακολουθεί να λειτουργεί ως αποτελεσματικό αντιστάθμισμα κινδύνου σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας.

Η ευρωζώνη σε φάση ανασύνταξης

Για τις αγορές της ευρωζώνης, ο ελβετικός οίκος διαπιστώνει στήριξη από ελκυστικές αποτιμήσεις και θετικές προσδοκίες κερδοφορίας. Μετά από δύο χρόνια στασιμότητας, η UBS προβλέπει άνοδο εταιρικών κερδών κατά 5% το 2026 και 15–20% το 2027, χάρη στη βελτίωση των περιθωρίων κέρδους και στη σταθεροποίηση των τιμών ενέργειας.

Η τράπεζα προτείνει στοχευμένη έκθεση σε κλάδους που επωφελούνται από τον δομικό μετασχηματισμό της οικονομίας, όπως η πληροφορική, η βιομηχανία, οι κοινωφελείς εταιρείες και οι εξαγωγικές επιχειρήσεις υψηλής ποιότητας. Παράλληλα, θεωρεί ενδιαφέρουσα τη μερική συμμετοχή σε εταιρείες real estate, καθώς η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ ενδέχεται να υποστηρίξει τη σταθεροποίηση των αποτιμήσεων.

Ένα ράλι με διάρκεια

Η συνολική εικόνα που περιγράφει η UBS δείχνει μια αγορά που δεν κινείται από υπερβολή αλλά από θεμελιώδη δεδομένα. Η τεχνητή νοημοσύνη, η σταθερή οικονομική πολιτική και η αναθέρμανση των επενδύσεων δημιουργούν περιβάλλον όπου η ανοδική δυναμική μπορεί να διατηρηθεί για μεγαλύτερο διάστημα.

Για τους επενδυτές, η πρόκληση είναι να αναγνωρίσουν τη διαφορά μεταξύ ευκαιρίας και ευφορίας – και να κινηθούν με στρατηγική, όχι με φόβο. Στον ορίζοντα των επόμενων ετών, η UBS βλέπει ένα παγκόσμιο χρηματιστήριο που δεν έχει κορυφώσει, αλλά αναζητά νέα σημεία ισορροπίας μέσα σε ένα διαρκώς μεταβαλλόμενο τοπίο.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς και οι ελληνικές τράπεζες, φαίνεται να βρίσκονται σε καλό δρόμο, σύμφωνα με τη νέα έκθεση της UBS για το 2025. Η αναφορά της UBS επισημαίνει την αυξημένη δυναμική και την πρόοδο των ελληνικών τραπεζών στην εκτέλεση της πιστωτικής επέκτασης, παρά τις σταθεροποιημένες συνθήκες στο εξωτερικό. Η έκθεση βασίζεται στα τελευταία στοιχεία από την Τράπεζα της Ελλάδος για τον Απρίλιο, που δείχνουν αύξηση 14% στα σχετικά δάνεια για το 2025, και παρατηρεί ότι ο τραπεζικός τομέας της χώρας είναι πολύ πιο ισχυρός από ότι είχε προβλεφθεί, καταγράφοντας σημαντική αύξηση και επενδυτική εμπιστοσύνη.

Η Πορεία του Τραπεζικού Κλάδου: Θετικές Προβλέψεις για το 2025

Η UBS εκφράζει αισιοδοξία για τη μελλοντική πορεία των ελληνικών τραπεζών, καθώς το 1ο τρίμηνο του 2025 τα αποτελέσματα έδειξαν ότι οι τράπεζες ξεπέρασαν τις προσδοκίες τους για την ανάπτυξη του καθαρού εισοδήματος από τόκους (NII), παρά την ελαφριά στασιμότητα στις αγορές. Μετά την εξαιρετική φετινή απόδοση, ο τραπεζικός τομέας εμφάνισε αύξηση 54% από την αρχή του έτους, γεγονός που επιτρέπει την αναθεώρηση των εκτιμήσεων και την αύξηση της αξίας των τραπεζικών μετοχών.

Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να επωφελούνται από την υψηλή ζήτηση για πιστώσεις, ενώ οι αποδόσεις των δανείων και των καταθέσεων παραμένουν σημαντικά ανταγωνιστικές. Παρά το γεγονός ότι η αγορά φαίνεται να έχει αγοραστική κόπωση, η UBS επισημαίνει ότι παραμένουν ευνοϊκές οι αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών στην Ελλάδα, ενώ τα περιθώρια ανόδου συνεχώς ενισχύονται.

Δάνεια, Καταθέσεις και Αποδόσεις στις Ελληνικές Τράπεζες

Η έκθεση της UBS αναλύει τις μεταβολές στις δανειακές αγορές, αναφέροντας τη σταθεροποίηση των ενυπόθηκων δανείων των νοικοκυριών και τη μικρή αύξηση των καταναλωτικών δανείων. Παρά τη μείωση του κόστους καταθέσεων, το ποσοστό των καταθέσεων όψεως παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα και σε ευνοϊκό μείγμα για τις τράπεζες. Το μειωμένο κόστος των καταθέσεων και οι καταθέσεις όψεως υπογραμμίζουν την ευχέρεια που διαθέτει ο τραπεζικός τομέας για χρηματοδότηση και ανάπτυξη.

Αξιοσημείωτο είναι ότι οι αποδόσεις των επιχειρηματικών δανείων μειώθηκαν, γεγονός που αντανακλά την υποχώρηση της πίεσης στα δάνεια των επιχειρήσεων και τη δυνατότητα των τραπεζών να προσαρμοστούν στις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς. Αντίστοιχα, οι καταθέσεις παρουσίασαν επίσης πτώση στις αποδόσεις, κάνοντας τις ελληνικές τράπεζες ανταγωνιστικές στις χρηματοδοτήσεις.

Ελκυστικές Ευκαιρίες Επένδυσης: Η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank

Η UBS αναγνωρίζει δύο τράπεζες που δείχνουν αυξημένη δυναμική και φερεγγυότητα στην αγορά. Η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank, οι οποίες βρίσκονται για πρώτη φορά πάνω από την λογιστική τους αξία (TNAV), παραμένουν ελκυστικές για τους επενδυτές λόγω της αναμενόμενης υψηλής απόδοσης κεφαλαίου. Οι αποδόσεις της Εθνικής και της Eurobank είναι εντυπωσιακές, με 18,6% και 16,9% αντίστοιχα, κάτι που τις καθιστά καλές επιλογές για την ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου τους.

Πειραιώς και Alpha Bank: Προβλέψεις και Αναμονή για Ανάκαμψη

Παρά τις εξαιρετικές επιδόσεις της Alpha Bank, η UBS εκτιμά ότι η Πειραιώς έχει μεγαλύτερο περιθώριο ανάπτυξης στο μέλλον. Αν και η Alpha Bank παρουσίασε 74% αύξηση από την αρχή του έτους, η Πειραιώς, η οποία διατηρεί υψηλότερη κερδοφορία, φαίνεται να έχει τα καλύτερα περιθώρια ανόδου. Η UBS επισημαίνει ότι οι μετοχές της Πειραιώς εξακολουθούν να παρουσιάζουν απόδοση κάτω από την TNAV, γεγονός που τις καθιστά ελκυστικές για μελλοντικές επενδύσεις.